该协议支持许多类型的无证金融服务，但从今天起，借款（贷款）并不是其中之一。

今年，分散金融在加密货币行业占据了中心地位，其中一项流行的协议，即 "贷款" 协议，允许用户以市场供求算法为基础，以利率方式提供和借入数字资产。

尽管 "借款" 一词被广泛使用并易于理解，但它误解了这些协议所支持的经济活动。这些协议的使用者不提供信贷或债务，这是贷款交易的一个基本特征。用户通过过度抵押和自由市场清算（而不是借贷）安全地赚取利息。

本文解释了 Devi 协议如何被错误地标记为 "Loan" 协议，"Loving" 一词实际上意味着什么，为什么这些协议不支持借款，以及为什么诚实和准确地描述 Defi 可以和不能做什么很重要。

免责声明：我是 CompoundLabs 的总法律顾问。这篇文章只表达我个人的观点，而不是代表我的雇主，不应被视为法律和财务方面的建议。

国防部用一项协议取代了该机构

分散金融的最终愿景是建立一个自我主权的金融体系，允许用户在不依赖可信第三方的情况下从事广泛的经济活动。比特币和以太网网络的底层已经实现了简单活动的愿景，即发送、接收和持有资金，而 dei 则试图更进一步。

Devi 的核心理念是将传统机构提供的复杂金融服务细化为它们的组成规则和程序，并将它们转换为自动执行代码、这些自主协议，共享它们所在的分散网络的无许可证和非管理属性。迄今为止，Defi 开发商已经启动了各种协议，以支持各种非中介经济活动，包括数字资产交换、支付、投资组合管理、衍生品交易、预测市场、私人交易等等。

包括所谓的 "贷款" 协议在内的一种受欢迎的 dei 协议，允许用户提供数字资产作为抵押品，以赚取利息，借入其他资产，并创造追踪美元等法定货币价值的稳定货币。dei 用户对这些协议表现出极大兴趣，仅在过去几个月就有数十亿美元流入这些协议。

上面，Defipulse.com 报道说，截至 2020 年 9 月 1 日，价值 39.2 亿美元的资金被锁定在 "贷款" 协议中。

所谓的 "贷款" 协议是如何运作的

目前市场上有几种 Devi 协议，称为 "借用" 协议，它们都有其独特的特点和特点。尽管它们各不相同，但它们都依赖于相同的基本机制：过度抵押和清算。

为了方便起见，我称它们为 "利率协议"，用户首先提供资产作为协议的抵押品。向协议提供资产有点像把钱存入银行账户，但没有第三方负责资产，用户总是对自己的资产保持专属控制权。

向协议提供资产的用户可以从协议中向其他资产借款，但有一个限制，即资产的价值总是低于其抵押资产的总价值。由于用户必须提供的抵押品价值总是超过他们所能借入的，所以他们的头寸被称为超额抵押品。

如果市场状况发生变化，以致用户的地位超过了他们的借款限额，例如，如果他们提供的抵押品的价值减少，或者他们借款的资产的价值增加，他们的头寸就可以清算。清算是指第三方偿还用户的部分或全部借入资产，并接受用户提供的抵押品，这通常是一种折扣。

例如，假设你想用利率协议来贷款给戴，你必须先提供 1000 美元的协议，然后根据协议的借款限额，你可以从协议中借入部分稳定的傣族货币。假设协议规定你只能借入抵押资金的 75%，那么你只能抵押 1000 美元，只能借 750 美元戴。在你的头寸中，250 美元被超额抵押了。

现在 Eth 的市场价格下跌了 4%，你的抵押资产不再是 1000 美元，现在它们只值 960 美元。你的头寸仍然被超额抵押了 210 美元，但你现在已经超过了约定的借款限额，而 750 美元的戴借款超过了你的 Eth 折旧率 78% 以上，这意味着你的头寸将被第三方清算，第三方将能够偿还部分傣族的债务，你借款到低于限额为止。此时，清算人可以用 Dai 偿还 150 美元，得到价值 160 美元的 Eth，这样你就可以获得 10 美元的利润，为 Eth 提供 800 美元的新头寸，借 600 美元。傣族的比例仍然是百分之七十五。

正如你所见，过度抵押和清算的结合是为了维持利率协议的偿付能力，也就是说，为了防止用户无法偿还其他用户提供的资产，因为他们借入了资产，无法收回资产。只要用户的头寸被清算，且仍处于超额抵押状态，这些协议就不会遭受财务损失，用户将能够随时收回他们提供的资产。到目前为止，该体系已经证明是有效的，它通过经济激励措施确保了数十亿美元资产的自由市场清算，而不是依赖可信的第三方。

贷款的核心与灵魂：信贷与债务

在讨论利率协议为什么不能 "贷款" 之前，我们应该先定义 "贷款" 一词。简单地说，贷款是指一方向另一方提供资金的交易，而另一方则承诺在未来偿还通常有利息的资金。每笔贷款至少涉及两个当事方：贷款人（"贷款人" 或 "债权人") 和接受者（"借款者" 或 "债务人")。"-

对大多数人来说，贷款是金融生活中一个熟悉而平常的方面。你可能在某个时候已经或收到过贷款。实际上，你现在可能是至少一笔贷款的当事人。也许你借了一笔学生贷款来支付大学学费，或者抵押贷款买了房子。也许你每月用租来的汽车或信用卡付款，或者你借钱给朋友或家人。

在所有这些情况下，就像每一笔贷款一样，同样的基本要素也在起作用：信任。当债权人给债务人钱时，债权人相信债务人会按承诺偿还债务。政府信任你支付学生贷款，信用卡公司信任你每月支付账单，而你相信你的朋友或家人会偿还你的债务。

信任在借贷中的重要作用解释了为什么我们第一次使用 "信用" 一词。"信用" 一词源于 "相信" 或 "信任" 的含义。它在借贷环境中扮演着双重角色：

首先，它是指贷款人向借款人提供的资金。贷款人通过向借款人付款或允许借款人在未来申请贷款以提供 "信贷额度" 来扩大信贷。

第二，它是指贷款人相信借款人将偿还贷款，通常是基于借款人的信誉和偿付能力。借款人所信任的借款人被称为 "信誉良好的" 或 "信誉良好的"。

总之，信贷是贷款的基本特征，也是贷款的必要条件。

信贷和债务的成本效益

重要的是，每个信贷额度都与相应的债务相匹配。信贷描述债权人对债务人将按承诺偿还贷款的信任，而债务则描述债务人这样做的义务。

作为贷款的当事方，债权人和债务人为追求不同的利益而接受不同的费用。

如果一切顺利，债权人可以收回他们的钱和利息，债权人可以把它们记作利润。为了获得这种利益，债权人在贷款期间使用他们的钱来支付机会成本，失去了在其他地方消费或投资的机会。债权人还承担着借款人无法偿还贷款的风险，导致债权人损失部分或全部资金。这种风险通常被称为 "违约风险" 或 "信用风险"。

另一方面，债务人获得将债权人的钱用于债务人无法承担的费用的好处。为了获得这一利益，债务人以利息的形式支付 "资本成本"，这种利息通常是定期积累的，例如每月、有时是每周或每天，直到贷款全部还清为止。

债务人还承担着无法偿还贷款的风险，这可能会产生各种负面后果。根据贷款条款，债务人可能只需支付一些额外费用或罚款。然而，在最坏的情况下，债务人可能陷入 "债务螺旋" 状态，在这种情况下，未偿贷款的利息生成速度快于债务人偿还债务的速度，债务螺旋上升可能最终导致破产。

正如你所看到的，违约是贷款最糟糕的结果 -- 债权人可能会赔钱，债务人可能会破产。结果，金融业花费了数十亿美元，构建了一个复杂的系统，用于分析和量化违约风险。

该系统最著名的功能是信用评分和信用评级，它们用来表示债务人有可能拖欠贷款。信用评分和评级考虑到债务人的还款历史、未清偿债务的数额和可获得的信贷金额等因素。在美国，主要的信用机构 Equifax、Yibeli 和 TransUnion 为个人消费者提供信用评级，而惠誉（Fitch)、穆迪（Moody‘s) 和标准普尔（Standard&Poor’s) 等主要信用评级机构则为公司和主权机构提供评级。

即使有可靠的信用评分和评级，也不可能完全消除违约风险，实际上也不可能确定债务人是否有能力偿还贷款。为了管理剩余的风险，经验丰富的债权人通常要求债务人签署一项法律协议，允许债权人在违约情况下 "强制执行贷款"。这意味着债权人可以向法院起诉债务人，并就未偿贷款数额取得对债务人的判决。债权人可以根据判决扣押债务人的其他资产，以偿还贷款。

既然我们已经讨论了利率协议的机制和基于信贷的贷款的性质，我们准备把这两个概念结合起来，解释为什么不存在债务违约贷款，至少目前还不存在。

基本不做信贷或债务

到目前为止，我们已经讨论了（1) 贷款的核心特征是债权人信任债务人偿还贷款的能力，以及（2) 债务减免的核心目的是如何消除信任作为金融活动的一项要求。正如你所看到的，这些制度对信托问题采取相反的做法。

事实上，利率协议的设计根本不涉及信任。如上所述，它们的偿付能力和稳健性取决于过度抵押和清算机制，而不是信贷和债务的预期和承诺。

请记住，信贷是指贷方对借款人将偿还贷款的信任，通常是基于借款人在可靠性和偿付能力方面的声誉。与借款不同，利率协议的供应商不需要信任借款人来偿还借款。事实上，他们通常根本不认识借款人。至少有两个原因：

首先，与分散网络一样，利率协议不需要默认许可，这意味着任何能够访问互联网的人都可以使用这些协议。这意味着，如果不使用区块链分析服务，供应商很难或不可能将真实世界的身份与特定借款人联系起来。

其次，dei 交易基于 "点到点协议" 或 "点到点协议"，这意味着用户提供或借入替代资产，以替代存储在协议中的流动性池中的可交易资产，而不是向特定的对手方提供和借款其他资产。这意味着供应商很难或不可能确定任何可以说是借入资产的特定借款人，而不是另一个供应商的资产。

贷款人不依赖于对借款人的信任，而是依赖于过度抵押和清算，以确保他们可以随时收回资产。借款人必须提供比他们能借入的抵押品更多的抵押品，贷款人可以在任何时候没收抵押品或通过自由市场清算抵押品。不管借款人的可信度如何，这些机制的运作方式完全一样。

还应记住，债务是指债务人偿还贷款的义务。与借款不同的是，利率协议中资产的借款人没有义务偿还借款资产。事实上，借款人不必再偿还贷款了。

借款者不是以还款承诺为基础支出他人资金的好处，而是提前提供抵押品，超过他们未来可能欠下的全部金额。借款者可以自由离开，在不给贷款人带来任何额外风险的情况下，永远不偿还借款资产。这样，借款人将失去抵押品，并最终通过清算将其没收。无论哪种方式，协议的目的都是将贷款人的资产全额返还。

换言之，过度按揭和清盘的目的，是消除违约风险。贷款人无须担心借款人无法偿还贷款，因为借款人是否会先偿还贷款并不重要。这并不是说利率协议完全没有任何风险，而只是说它们不构成违约风险，违约是贷款的一个特点。

简而言之，由于利率协议不涉及信贷和债务，而且不依赖于信托，也不使用户面临违约风险，它们所推动的交易实际上不是贷款。

Devi 也不提供担保贷款。

值得承认的是，抵押贷款担保并不是利率协议所独有的，它在放贷方面也起着至关重要的作用。不过，我们在这里谈论的债务抵押协议与抵押贷款完全不同。

在无担保贷款中，债权人完全依靠对债务人的信任来偿还贷款，再加上他们对法院的信任，以便在债务人违约时执行这些贷款。在有担保贷款中，债权人还以债务人抵押的特定资产的利息作为贷款的抵押品。如果债务人违约，债权人也可以使用抵押品来弥补损失。

但有担保贷款中的抵押品并没有改变其基本特征 -- 它仍然依赖于信贷和债务。有担保债权人继续与他们信任的特定债务人建立偿还贷款的关系，通常使用信用评分和评级来评估债务人的可信度。抵押贷款的债务人仍致力于按照贷款条款偿还未来的贷款，并且在收回债权人的资产后很难轻易离开。贷款仍然存在违约风险，这可能对交易双方都造成严重后果。

对每个人来说，误解德维协议是不好的

如果你读了这篇文章，你可能会想，为什么要花这么多时间来解释似乎是语义上的差异，而 "借用" 这个词很容易为公众所理解。谁在乎它在技术上是否准确呢？

事实上，我们都应该关心这个问题。对于 Devi 的未来来说，准确地描述我们正在建设的东西，坦率地认识到我们尚未克服的局限性，绝不是纯粹的语义学。

在过去的几个月里，过去常常深思熟虑和稳定的 Didi 行业，开始出现投机热潮的迹象，让人想起 2017 年 ICO 泡沫。造成这种泡沫的部分原因是，开发商夸大了区块链技术解决全球所有问题的潜力，同时吸引了毫不知情的公共投资。直到今天，我们可以发现，ICO 的绝大多数都失败了，许多基本上是欺诈行为。

尽管非理性市场行为在关键方面与 ICO 不同，但非理性市场行为的风险是一样的。没有办法阻止人们拿资产冒险，但我们至少可以帮助他们做出明智的决定。这意味着，要准确解释非理性投资协议可以做什么，不能做什么，并诚实地承认它们有多大的破坏性。

在这里讨论的协议背景下，重要的是要认识到，超额抵押贷款市场不同于更大的信贷市场。如果任何创新技术能够颠覆数万亿全球信贷市场，那将是了不起的，但我们应该小心避免如此宏大的承诺，直到我们知道债务抵押贷款体系能够胜任这项任务。

此外，"借款" 一词低估了利率协议所带来的独特利益和优势。当大多数人想到 "贷款" 时，他们会立即正确地想到债务的概念。

我们认识到利率协议不与信贷市场竞争，因此我们有权庆祝它们在不让用户面临信贷风险的情况下产生利益的能力。这是一件好事，因为该协议没有提供贷款服务！